صعود بیت کوین زیر سایه معاملات اهرمی؛ هشدار درباره ضعف تقاضای اسپات
دادههای جدید نشان میدهد بازگشت اخیر بیت کوین بیش از آنکه بر تقاضای اسپات تکیه داشته باشد، با رشد معاملات اهرمی همراه بوده است.
در حالی که تقاضا در بازار اسپات هنوز محتاطانه است، فعالیت در بازار فیوچرز بایننس جهش قابلتوجهی داشته و نشان میدهد معاملات اهرمی و گمانهزنیهای کوتاهمدت سریعتر از تقاضای واقعی در حال رشد هستند.
طبق گزارش دادهها، حجم معاملات فیوچرز بایننس در اوایل ژوئن به ۳۹.۵ میلیارد دلار و سپس ۳۵.۵ میلیارد دلار رسید؛ رقمی که پس از جهش ۴۲.۷ میلیارد دلاری در جریان فروش ماه فوریه، بار دیگر افزایش شدید فعالیت در بازار مشتقه را نشان میدهد. در مقابل، حجم معاملات اسپات فقط تا محدوده ۴ تا ۵ میلیارد دلار بازیابی شده و همچنان فاصله زیادی با اوجهای قبلی بالای ۱۰ میلیارد دلار دارد.
این شکاف میان فیوچرز و اسپات نشان میدهد که سفتهبازی در بازار سریعتر از تقاضای مستقیم برای خرید بیت کوین رشد کرده است. در نتیجه، حجم تجمعی معاملات فیوچرز بایننس به نزدیکی ۸۰۰ تریلیون دلار رسیده است. اگرچه رشد فعالیت در بازار آتی میتواند به شکلگیری کفهای کوتاهمدت کمک کند، اما ادامه مسیر قیمت به این بستگی دارد که آیا تقاضای اسپات میتواند خود را با این موج هماهنگ کند یا نه.
نقش نهنگها و ریسک معاملات اهرمی
دادههای درونزنجیرهای نشان میدهد که نهنگها بار دیگر به بایننس توجه نشان دادهاند. در محدوده قیمتی نزدیک به ۶۴ هزار دلار، حدود ۳,۲۰۰ واحد بیت کوین به بایننس منتقل شده و پیش از آن نیز ورود ۱,۲۰۰ بیت کوین ثبت شده بود. چنین رفتاری در گذشته معمولاً در دورههای فشار بازار یا تلاش برای بازیابی دیده شده است؛ اما تفسیر آن قطعی نیست، زیرا ورود نهنگها به صرافی هم میتواند نشانه جابهجایی برای انباشت باشد و هم آمادگی برای فروش.
با وجود رشد شدید فیوچرز، اتکای بیش از حد بازار به موقعیتهای اهرمی ریسک نوسانات ناگهانی را بالا نگه داشته است. ارزش قراردادهای باز نزدیک به ۲۲ میلیارد دلار باقی مانده و در همین حال، شاخصهایی مانند Spot Taker CVD و پرمیوم کوین بیس نشان میدهند خریداران اسپات هنوز تهاجمی وارد بازار نشدهاند. بنابراین اگر تقاضای مستقیم در بازار اسپات تقویت نشود، رالیهای مبتنی بر اهرم ممکن است در برابر اصلاحهای سریع و لیکوییدیشنهای گسترده آسیبپذیر بمانند.
از سوی دیگر، روند انباشت میان نهنگها همچنان ضعیف به نظر میرسد. سهم موجودی نهنگها در صرافیها از بیش از ۴ درصد در اوایل ۲۰۲۴ به حدود ۱.۳ درصد تا ژوئن ۲۰۲۶ کاهش یافته است. این واگرایی میان رشد فعالیت در بازار مشتقه و ضعف تقاضای اسپات نشان میدهد جهت بعدی بیت کوین بیش از هر چیز به توان بازار اسپات برای جذب فشار فروش احتمالی وابسته است.
