تب بیت کوین بالا گرفت؛ رکوردشکنی قیمت در سایه عدم هیجان بازار

با صدور مجوز راه‌اندازی آپشن‌های ETF بیت کوین توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده، پیش‌بینی می‌شود نوسانات بازار افزایش یابد و قیمت بیت کوین به سطوحی بی‌سابقه برسد. این در حالی است که ETFهای اسپات بیت کوین مانند بلک‌راک و فیدلیتی با جذب سرمایه بی‌سابقه‌ای روبرو شده‌اند.

به گزارش میهن بلاکچین، اگرچه برخی معامله‌گران نسبت به افزایش قیمت بیت کوین ابراز خوش‌بینی می‌کنند، اما تحلیلگران نسبت به ریسک‌های آپشن‌های ETF بیت کوین هشدار می‌دهند و درک مکانیزم و احتمالات این ابزارهای مالی را ضروری می‌دانند.

بیت کوین؛ دارایی با بیشترین واکنش‌پذیری در جهان

بیت کوین امروزه به عنوان دارایی با بیشترین واکنش‌پذیری در جهان شناخته می‌شود. کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده اخیراً مجوز راه‌اندازی آپشن‌های صندوق‌های سرمایه‌گذاری قابل معامله در بورس (ETF) بیت کوین را صادر کرده است. پیش‌بینی می‌شود راه‌اندازی این ETFها منجر به گاما اسکوئیز (Gama Squeeze) شود که مشابه با واکنش‌پذیری عمل می‌کنند و در مجموع باعث افزایش شدید نوسانات قیمتی می‌شوند.

راه‌اندازی ETFهای اسپات بیت کوین رویدادی مهم در دنیای مالی بود. در اولین ماه از شروع فعالیت، ETFهای بیت کوین بلک‌راک و فیدلیتی با جذب سرمایه بی‌سابقه‌ای روبرو شدند و هر کدام ۳ میلیارد دلار سرمایه جذب کردند که رکوردی جدید در راه‌اندازی ETFها محسوب می‌شود.

اما این تنها آغاز راه است. محرک اصلی، معرفی معاملات آپشن روی این ETFها است که می‌تواند به طور چشمگیری نقدینگی بازار را افزایش دهد.

بازارهای مالی تحت تأثیر رفتار انسان‌ها قرار دارند. جورج سوروس (George Soros)، مفهوم «واکنش‌پذیری» را برای توصیف رابطه دایره‌ای بین ادراک و واقعیت در بازارهای مالی ابداع کرد. بیت کوین، بیشتر از هر دارایی دیگر، این مفهوم را به نمایش می‌گذارد: هرچه قیمت آن افزایش می‌یابد، توجه بیشتری به آن جلب می‌شود که منجر به سرمایه‌گذاری بیشتر و افزایش بیشتر قیمت‌ها می‌شود.

سرمایه‌گذاران برجسته‌ای مانند جیمی دیمون (Jamie Dimon) و وارن بافت (Warren Buffett)، بیت کوین را به دلیل طبیعت واکنش‌پذیر آن نقد کرده‌اند. آنها معتقدند بیت کوین فاقد ارزش ذاتی است؛ زیرا قیمت آن ظاهراً بر اساس ادراک حرکت می‌کند. اما دقیقاً همین نکته است که بیت کوین را به دارایی با بیشترین واکنش‌پذیری تبدیل می‌کند، زیرا عرضه آن محدود است، حتی بیشتر از فلزات گرانبها یا سهام‌های با عملکرد بالا. نادر بودن بیت کوین است که آن را از نظر بنیادی باارزش می‌سازد.

آپشن‌های ETF بیت کوین و گاما اسکوئیز

معاملات آپشن روی ETFهای بیت کوین، لایه دیگری به طبیعت واکنش‌پذیر بیت کوین اضافه می‌کند. آپشن‌ها به سرمایه‌گذاران این حق را می‌دهند که بیت کوین یا ETF بیت کوین را در قیمت از پیش تعیین‌شده خریداری یا بفروشند، بدون اینکه مجبور به انجام آن باشند. زمانی که سرمایه‌گذاران انتظار افزایش قیمت بیت کوین را دارند، آپشن‌های خرید روی ETFها را خریداری می‌کنند. نهادهایی که این آپشن‌ها را می‌فروشند، مجبور می‌شوند برای پوشش ریسک خود، بیت کوین یا ETF بیت کوین خریداری کنند که تقاضا برای دارایی پایه را افزایش می‌دهد.

این فرآیند پوشش ریسک می‌تواند یک حلقه بازخوردی به نام «گاما اسکوئیز» ایجاد کند. مشابه با واکنش‌پذیری طبیعی، گاما اسکوئیز باعث تشدید حرکات قیمتی می‌شود و یک حلقه خودتقویتی ایجاد می‌کند که می‌تواند منجر به افزایش قابل توجه قیمت‌ها شود.

در گذشته، حامیان بیت کوین به کاهش نوسانات آن در چرخه‌های بازار اشاره و این‌طور استنباط کرده‌اند که با رشد پذیرش، ممکن است روزی بیت کوین به عنوان یک واحد اندازه‌گیری ثابت عمل کند. با این حال، در کوتاه‌مدت، معرفی معاملات آپشن روی ETFهای بیت کوین احتمالاً نوسانات بیشتری را وارد بازار می‌کند که همزمان فرصت‌ها و ریسک‌هایی را به وجود می‌آورد.

اولین واکنش‌پذیری این است که بیت کوین یک دارایی واقعاً محدود است. دومین واکنش‌پذیری این است که آپشن‌های در دست صدور روی ETFهای بیت کوین، گاما اسکوئیز را به وجود می‌آورند. با هر افزایش در قیمت، خوش‌بینی بیشتر و پوشش ریسک‌های تهاجمی‌تر، می‌توانیم شاهد یک اثر ترکیبی باشیم که قیمت بیت کوین را به سطوحی برساند که پیشتر غیرممکن به نظر می‌رسید.

با پیشرفت این دوره جدید از آپشن‌های ETF بیت کوین، پتانسیل افزایش‌های قیمتی چشمگیر بیشتر از پیش به واقعیت تبدیل می‌شود. واکنش‌پذیری دو برابر در حال انجام است و ممکن است به زودی شاهد طوفان کاملی برای قیمت بیت کوین باشیم.

تحلیل بازار آپشن‌های ETF بیت کوین بلک راک

آغاز معاملات آپشن‌های ETF بیت کوین بلک راک در تاریخ ۱۹ نوامبر (۲۹ آبان) با استقبال قابل توجهی روبرو شد و حجم معاملات در این بازار نوپا به ۱.۹ میلیارد دلار رسید. بسیاری از تحلیلگران در پلتفرم X این شروع را موفقیت‌آمیز ارزیابی کردند، زیرا روز معاملاتی با عدم تعادل قابل توجهی در قراردادهای خرید و فروش به پایان رسید.

تعداد ۲۸۸,۷۴۰ آپشن خرید (کال) در مقابل ۶۴,۹۷۰ آپشن فروش (پوت) ثبت شد که نسبت قابل توجه ۴.۴ به ۱ را نشان می‌دهد.

در نگاه اول، این آمار نشانگر احساسات صعودی قوی در بازار است، به طوری که برخی از قراردادها قیمت‌های بیت کوین را بالاتر از ۱۷۰,۰۰۰ دلار پیش‌بینی می‌کنند. اما آیا این خوش‌بینی موجه است یا این معاملات پیچیده‌تر از آن چیزی هستند که در ابتدا به نظر می‌رسند؟

آپشن‌ها ابزارهای مالی هستند که به معامله‌گران این امکان را می‌دهند که روی تغییرات قیمت بیت کوین پیش‌بینی کنند یا ریسک‌های خود را بدون نیاز به خرید مستقیم بیت کوین، پوشش دهند.

در میان آپشن‌های IBIT، آپشن کال ۱۰۰ دلاری که در ۲۰ دسامبر منقضی می‌شود، با تعداد غیرمنتظره ۹,۵۰۰ قرارداد معامله شد. این موضوع در نگاه اول نشان می‌دهد معامله‌گران به افزایش شدید قیمت بیت کوین خوش‌بین هستند. با این حال، این قراردادها هر کدام با قیمت ۰.۱۵ دلار قیمت‌گذاری شده‌اند که تنها ۰.۳٪ از قیمت فعلی IBIT (۵۳.۴۰ دلار) است. این قیمت‌گذاری نشان می‌دهد احتمال رسیدن بیت کوین به قیمت معادل ۱۷۵,۸۲۴ دلار بسیار پایین ارزیابی می‌شود.

برخی از سرمایه‌گذاران از این آپشن‌های کم‌هزینه به عنوان «بلیت‌های لاتاری» استفاده می‌کنند. اگرچه این قراردادها ممکن است جذاب به نظر برسند، اما اغلب تحلیل احساسات بازار را با اشتباه همراه می‌کنند.

برای درک بهتر واقعیت‌های بازار، می‌توان به آپشن کال ۶۵ دلاری IBIT که در ۱۷ ژانویه (۲۸ دی) منقضی می‌شود و با قیمت ۲.۴۰ دلار برای هر قرارداد (۴.۵٪ از قیمت IBIT) معامله می‌شود، اشاره کرد. این معامله زمانی سودآور می‌شود که قیمت بیت کوین به حدود ۱۱۴,۲۸۶ دلار برسد که معادل افزایش ۲۲٪ در طی دو ماه است.

در همین حال، معامله‌گران حرفه‌ای ممکن است از استراتژی‌های پیچیده‌تری مانند سینتتیک لانگ (Synthetic Long) استفاده کنند. به عنوان مثال، اشتون چیکلی (Ashton Cheekly) در پلتفرم X استراتژی فروش آپشن پوت ۵۰ دلاری و خرید آپشن کال ۶۰ دلاری با همان قیمت (۲.۱۵ دلار) را مطرح کرد که به طور مؤثر مالکیت بیت کوین را بدون داشتن دارایی بازتاب می‌دهد.

استراتژی‌های دیگری نیز وجود دارند، مانند کال پوشش داده‌شده (Covered Call) که در آن یک سرمایه‌گذار که IBIT را در اختیار دارد، آپشن کال می‌فروشد تا درآمد فوری به دست آورد. برای مثال، اگر IBIT در قیمت ۵۳.۴۰ دلار معامله شود، می‌تواند یک آپشن کال ۵۵ دلاری که در ژانویه منقضی می‌شود را به قیمت ۵.۲۰ دلار بفروشد. این یعنی سرمایه‌گذار مبلغ را به‌صورت پیش‌پرداخت دریافت می‌کند اما موافقت می‌کند که سود خود را در صورتی که IBIT از ۵۵ دلار عبور کند، محدود سازد. اگر IBIT در ۴۵ یا ۵۰ دلار بسته شود، آپشن کال بی‌ارزش می‌شود و سرمایه‌گذار ۵.۲۰ دلار پریمیوم را حفظ می‌کند که می‌تواند به کاهش ضرر یا افزایش بازده او کمک کند.

به طور مشابه، استراتژی بول‌کال اسپرد (bull call spread) افزایش قیمت متوسط را هدف قرار می‌دهد و در عین حال ریسک را محدود می‌کند. یک معامله‌گر می‌تواند یک آپشن کال ۵۳ دلاری را به قیمت ۶.۲۰ دلار بخرد و یک آپشن کال ۵۸ دلاری را به قیمت ۴.۱۰ دلار بفروشد که هزینه خالص ۲.۱۰ دلار را به همراه دارد. اگر IBIT در قیمت ۵۸ دلار بسته شود، ارزش این اسپرد ۵ دلار خواهد بود و سود ۲.۹۰ دلار (۵ دلار – ۲.۱۰ دلار هزینه) را به همراه خواهد داشت.

آیا قیمت بیت کوین به ۱۷۰,۰۰۰ دلار خواهد رسید؟

پیش‌بینی قیمت ۱۷۰,۰۰۰ دلار برای بیت کوین یک نظر غالب در بازار نیست، بلکه یک پیش‌بینی استثنایی است که از طریق معاملات کم‌هزینه و با پاداش بالا ایجاد شده است. آپشن‌های IBIT با پیش‌بینی‌های سفته‌بازانه، به‌ویژه در قراردادهای فوریه و می ۲۰۲۵، پر شده‌اند که نسبت ۶.۷ به ۱ برای آپشن‌های خرید به فروش را نشان می‌دهند. با این حال، احتمال چنین نتایج افراطی بسیار کم است.

آپشن‌ها به معامله‌گران امکان بهره‌گیری از اهرم را می‌دهند؛ به طوری که می‌توانند با سرمایه‌گذاری‌های کوچک، سودهای احتمالی بزرگی کسب کنند. با این حال، اگر قیمت دارایی طبق پیش‌بینی حرکت نکند، این آپشن‌ها ممکن است بی‌ارزش شوند. برای سرمایه‌گذاران خرد، نتیجه‌گیری واضح است: ETFهای بیت کوین و آپشن‌های آن‌ها روش‌های جدیدی برای کسب سود فراهم می‌کنند، اما درک مکانیزم و احتمالات این ابزارها بسیار مهم است.

عدم هیجان، نشانه‌ای مثبت برای بیت کوین

در تاریخ ۱۹ نوامبر (۲۹ آبان)، پس از پنج روز نوسان بی‌ثبات، قیمت بیت کوین با ۴٪ افزایش از ۹۰,۴۰۷ دلار به ۹۴,۰۰۲ دلار و امروز به بالای ۹۷٬۰۰۰ دلار رسید و رکورد جدیدی را ثبت کرد. با وجود این رکورد، شرکت تحلیل بازار سنتیمنت (Santiment) واکنش‌های اجتماعی در رسانه‌ها را نیمه‌گرم توصیف کرد.

سنتیمنت در ۲۰ نوامبر (۳۰ آبان) در X نوشت:

جامعه کریپتو در حالی که بیت کوین تاریخ‌سازی می‌کند و به ۱۰۰,۰۰۰ دلار نزدیک می‌شود، سطح تعجب‌آوری از بی‌علاقگی و عدم باور را نشان می‌دهد.

این شرکت افزود عدم هیجان در رسانه‌های اجتماعی، نشانه دلگرم‌کننده‌ای برای قیمت بیت کوین است، زیرا ترس از دست دادن فرصت (FOMO) معمولاً منجر به اصلاح قیمت می‌شود.

تا زمانی که عدم باور از سوی معامله‌گران خرده‌فروش وجود داشته باشد، نهنگ‌ها می‌توانند بدون مقاومت زیاد به پامپ ارزهای دیجیتال ادامه دهند.

داده‌های گوگل ترندز نیز نشان می‌دهد علاقه سرمایه‌گذاران به بیت کوین در هفته گذشته کاهش یافته است.

عدم هیجان در بازار، نویدبخش رشد مداوم

نویسنده کریپتوکوانت با نام مستعار IT Tech معتقد است «عدم هیجان در بازار ممکن است نشان‌دهنده رشد مداوم بدون اصلاحات بزرگ باشد». او این موضوع را «خبر خوبی برای سرمایه‌گذاران بلندمدت» می‌داند.

پیش‌بینی صعود بیت کوین به ۱۰۰,۰۰۰ دلار سال‌هاست که مورد توجه علاقه‌مندان به ارزهای دیجیتال بوده است. رکوردهای جدید بیت کوین پس از انتخابات ایالات متحده، معامله‌گران و تحلیلگران را به تحقق این پیش‌بینی امیدوار کرده است.

مستاش (Moustache)، تحلیلگر مشهور، در جدیدترین تحلیل خود نوشت:

بیت کوین تازه شروع به حرکت پارابولیک، مشابه چرخه‌های قبلی کرده است.

او با ارائه نموداری نشان داد که قیمت بیت کوین در حال پیاده‌سازی الگویی مشابه حرکت پارابولیک ۲۰۲۱ است.

به گفته این تحلیلگر، بیت کوین در ابتدای فاز پارابولیک این چرخه است و در صورت تداوم این مسیر، قیمت می‌تواند به طور نمایی به سطوحی بالاتر از ۱۰۰,۰۰۰ دلار برسد. وی اظهار داشت:

۱۰۰,۰۰۰+ دلار در راه است.

مایکل فان د پوپه (Michaël van de Poppe)، بنیان‌گذار MN Capital، نیز معتقد است بازار ممکن است «بیت کوین ۱۰۰,۰۰۰ تا ۱۲۰,۰۰۰ دلاری» را در یک یا دو ماه آینده ببیند.

شرکت تریدینگ QCP Capital نیز اعلام کرد پتانسیل بیت کوین برای رسیدن به ۱۰۰,۰۰۰ دلار «همچنان بالاترین تمرکز در سود باز (OI) است».

این شرکت افزود قیمت اسپات بیت کوین که در چند روز گذشته بالای ۹۰,۰۰۰ دلار بوده، «بنیان لازم برای حرکت به بالاتر را فراهم می‌کند».

QCP Capital با اشاره به فعالیت قوی معامله‌گری آپشن‌ها برای ETF اسپات بیت کوین شرکت بلک‌راک (IBIT) بر «اعتماد روزافزون موسسات به بیت کوین به عنوان یک کلاس دارایی اصلی» تأکید کرد:

این واکنش بازار احتمالاً باعث جذب گروه‌های جدید سرمایه‌گذاران خواهد شد و استراتژی‌های متنوع تریدینگ را ممکن می‌سازد که می‌تواند به کاهش نوسانات و خطرات نزولی کمک و جایگاه بیت کوین را در بازارهای اصلی تثبیت کند.

همچنین، تحلیلگر بیت کوین، بیت کوین مانگر (Bitcoin Munger)، با اشتراک‌گذاری نمودار گلسنود که نشان‌دهنده انباشت فشرده در تمام گروه‌ها بود، افزود بیت کوین احتمالاً «بسیار فراتر از ۱۰۰,۰۰۰ دلار» خواهد رفت.