کاوش در چشم‌انداز رقابتی بلک‌راک و مایکرواستراتژی؛ کدام‌یک برنده است؟

راه‌اندازی صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین در ایالات متحده در تاریخ ۲۱ دی ۱۴۰۲ (۱۱ ژانویه ۲۰۲۴) به یکی از مهم‌ترین رویدادهای مالی سال تبدیل شده است. در این مقاله، نگاهی به استراتژی‌های منحصر ببه فرد و چشم‌اندزای رقابتی دو شرکت بزرگ بلک راک و مایکرواستراتژی خواهیم داشت.

به گزارش میهن بلاکچین، بر اساس داده‌های فارساید، این ETFها، از جمله آی‌شیرز بلک‌راک (IBIT)، از زمان معرفی خود مجموعاً ۱۷.۷ میلیارد دلار جریان ورودی خالص جذب کرده‌اند.

بلک راک، رقیبی برای مایکرواستراتژی

IBIT از نظر بسیاری، به رقیبی برای مایکرواستراتژی (MSTR)، شرکتی که به خاطر ذخایر عظیم بیت‌کوین و مدل کسب‌وکار دوگانه‌اش شناخته می‌شود، تبدیل شده است. مایکرواستراتژی، تحت رهبری مایکل سیلر، رئیس اجرایی، در حال حاضر ۲۵۲,۲۲۰ بیت‌کوین به ارزش تقریبی ۱۶ میلیارد دلار دارد. از ابتدای سال جاری، سهام مایکرواستراتژی ۱۱۹٪ افزایش یافته که در مقایسه با ۳۵٪ افزایش IBIT، بیش از سه برابر عملکرد بهتری دارد.

سود کدام شرکت بیشتر است؟

از زمان راه‌اندازی ETFها تا حدود ۴ بهمن ۱۴۰۲ (۲۳ فوریه ۲۰۲۴)، IBIT از مایکرواستراتژی پیشی گرفت؛ چرا که سرمایه‌گذاران یا سرمایه‌های خود را به این صندوق‌های جدید منتقل کردند یا از سودهایی که سهام MSTR در هفته‌های قبل از ۱۱ ژانویه به دست آورده بود، سیو سود کردند.

طبق داده‌های گلسنود، این روند سیو سود به بیت‌کوین نیز سرایت کرد؛ به طوری که هولدرهای بلندمدت (افرادی که بیت‌کوین را برای ۱۵۵ روز یا بیشتر هولد می‌کنند) حدود یک میلیون بیت‌کوین از دسامبر ۲۰۲۳ تا سه‌ماهه اول ۲۰۲۴ فروختند.

مقایسه MSTR و IBIT

عملکرد چشمگیر مایکرواستراتژی و توانایی آن در پیشی گرفتن از IBIT به چندین عامل کلیدی وابسته است. یکی از این عوامل، کارمزد است. ETFها دارای نرخ کارمزد (در حال حاضر ۰.۲۵٪ برای IBIT) هستند که به عنوان یک بار بر بازده عمل می‌کند. در مقابل، مایکرواستراتژی چنین کارمزدی را از سهامداران نمی‌گیرد که به مرور زمان از نظر کارایی هزینه، جذاب‌تر است.

علاوه بر این، مایکرواستراتژی به عنوان یک کسب‌وکار که درآمدی فراتر از فرضیه بیت‌کوین و عمدتا از طریق عملیات تحلیلی داده تولید می‌کند. این تنوع به شرکت اجازه می‌دهد تا جریان نقدی آزاد تولید کند و می‌تواند در هنگام کاهش‌ قیمت بیت‌کوین، حتی با عملکرد بهتر سهام در طول افزایش‌ قیمت‌ها، مقداری جلوی ضربه کاهش قیمت را بگیرد. از زمان ثبت سقف تاریخی بیت‌کوین در مارس، بیت‌کوین ۱۳٪ و IBIT نیز ۱۴٪ کاهش یافت، در حالی که مایکرواستراتژی ۱۵٪ کاهش داشته است.

علاوه بر این، مایکرواستراتژی از انعطاف‌پذیری برای افزایش بیت‌کوین به ازای هر سهم خود از طریق عرضه‌ بدهی یا سهام برخوردار است. به عنوان مثال، این شرکت اخیراً پیشنهاد اوراق قرضه قابل تبدیل را از ۷۰۰ میلیون دلار به ۱.۰۱ میلیارد دلار افزایش داده و از عواید آن برای خرید بیشتر بیت‌کوین استفاده کرده است. این کاری است که IBIT نمی‌تواند به طور مستقیم انجام دهد؛ مگر اینکه تنها شاهد ورودی‌های بیشتری از سمت سرمایه‌گذاران باشد.

مارک پالمر (Mark Palmer)، تحلیلگر ارشد بخش تحقیقات در بنچمارک (Benchmark) گفت که استراتژی‌های مالی اخیر مایکرواستراتژی، مانند انتشار اوراق قرضه قابل تبدیل و بازپرداخت بدهی‌ با بهره بالا، انعطاف‌پذیری مالی آن را بهبود بخشیده و دسترسی به بازارهای سرمایه را برای سهام این شرکت نسبت به سایر سهم‌های مربوط به خرید بیت‌کوین مؤثرتر کرده است. پالمر اظهار داشت:

می‌توان به طور جدی استدلال کرد که سهام مایکرواستراتژی با توجه به بار بهره سبک‌تر و افزایش ذخایر بیت‌کوین بدون قید و شرط، پس از انتشار اوراق قابل تبدیل و بازپرداخت و تسویه بدهی‌های با بهره بالای از نوع Senior Note، انعطاف‌پذیری بیشتری برای دسترسی به بازارهای سرمایه نسبت به قبل دارد. پالمر که دارای رتبه خرید برای این سهام است، هدف قیمتی ۲۱۵ دلار را برای آن در نظر گرفته است.

بازاریابی

در زمینه بازاریابی و دیده شدن نیز مایکرواستراتژی در مقایسه با IBIT در رتبه بالاتری در روند جستجوی گوگل قرار دارد. این موضوع نیز نشان‌دهنده شناخته شدن و علاقه بیشتر به مایکرواستراتژی است. با این حال، این شکاف اخیراً کاهش یافته است، زیرا تایید معاملات آپشن ETF اسپات بیت کوین صندوق IBIT توسط SEC می‌تواند در این روند موثر باشد.